农产品日报：关税政策变动影响，豆粕偏弱运行

光期农产品：2025年5月玉米策略报告

1光大证券2020年半年度业绩EVERBRIGHTSECURITIES光期农产品：2025年5月玉米策略报告4月27日p 2摘要外盘：4月，美玉米先涨后跌，因中美贸易战引収的兲税冲突升级，自4月中旬开始美玉米期价围绕480美分窄幅波动。美麦表现弱于玉米，宏观担忧引収抛售情绪。天气斱面，潮湿天气帮助美国大平原小麦生长，小麦追随外部市场的跌势。玉米市场中，潮湿天气给价格带来支撑，潮湿天气放缓大平原和美国中西部的西北部以及三角洲地区的玉米播种迚度。目前，玉米播种12%，预期10%，此前一周是4%，去年是11%。国内：目前国内玉米均价2269元/吨，较3月上涨16元/吨。4月最后一周，东北地区玉米价格稳定运行。近期深加工企业利润转差，企业采购心态谨慎，部分企业仍有提价锁定粮源行为，收购价格整体稳定。华北地区玉米价格有涨有跌。经过前期上涨，部分企业到货车辆增加，价格窄幅下调，但也有企业价格窄幅上调，主流价格保持稳定。基层购销相对清淡，部分贸易商依然逢高出货。销区市场玉米价格窄幅上调。期货继续表现利好，西南饲料厂执行前期订单为主，多消耗库存，市场购销清淡，价格维持稳定。期货：5月合约资金向7月移仓，玉米7月合约在2300元前低位置企稳上行，7月增仓上行带动5月跟涨，玉米市场完成主力合约的移仓换月。技术上，玉米7月合约2300元/吨整数兲口是近期价格的密集成交区。4月末，期货市场在小麦干旱减产的预期之下，期价快速拉升，期、现价差再度扩大，技术上延续强势特征。时间：2025年1月-2025年3月品种：CBOT小麦主连价格区间：526-545-621-535价格波动：先涨后跌，区间运行2025年影响因素：美国特朗普政府的货币政策俄、乌局势迚展小麦主产国天气俄罗斯小麦产能及出口0.1 回顾：兲税与天气交替影响市场，美麦先涨后跌，区间波动现540时间：2025年1月-2025年3月品种：CBOT玉米主连价格区间：450-480-514-450价格波动：面积与兲税単弈，美玉米先涨后跌2025年影响因素：美国降息宏观环境预期宽松？美元对玉米出口的影响玉米主产国天气美国谷物出口销售情冴0.2 回顾：美国向墨西哥出口保持高位，面积与兲税交织，美玉米区间上移现480时间：2025年1月-2025年3月品种：DCE玉米主连价格区间：2035-2240-2340-2260价格波动：中储粮入市收购，政策

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MEG日报

请阅读正文后的声明能源化工研究团队研究员：李捷,CFA（原油燃料油）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭浩洲（尿素、工业硅）028-86630631penghaozhou@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843研究员：彭婧霖（聚烯烃）021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：李金（甲醇）021-60635730lijin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015157研究员：冯泽仁（玻璃纯碱）021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307行业MEG日报＃summary＃日期2025年4月9日请阅读正文后的声明-2-每日报告一、行情回顾与操作建议表1：期货行情合约收盘价（元/吨）涨跌持仓量（张）增减EG25054163-90253706-24078EG25094212-10614246411308数据来源：Wind，建信期货研究发展部8日乙二醇期货主力合約2505开市4200，最高4250，最低4158，结算4208，收盘4163，较前一交易日结算价下跌90。总量258819手，持仓253706手。乙二醇供需及成本端支撑力度不足，市场参与者多谨慎观望，预计乙二醇市场或维持偏弱震荡走势。二、行业要闻有关特朗普实行新关税的各种传言继续搅动市场，周一国际油价尾随美国股市过山车式跌宕起伏后连续第三个交易日收低，盘中WTI一度跌破每桶60美元，欧美原油期货收盘缩窄跌幅。周一(4月7日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年5月期货结算价每桶60.70美元，比前一交易日下跌1.29美元，跌幅2.08%，交易区间58.95-63.90美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年6月期货结算价每桶64.21美元，比前一交易日下跌

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PTA产业周报：产业供需尚可，短期低位震荡

长江期货PTA产业周报产业供需尚可，短期低位震荡长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号2025-04-21【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331 投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997 投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟 舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495行情回顾：PX：上周PX价格低位反弹。一方面成本端原油价格支撑走强。另一方面PX供应端继续减产，周度产量减少，社会库存缓降，PXN略有回升，总体而言较前一周基本略有好转，在春检时期，短期市场价格反弹。PTA：上周PTA价格低位回升。成本端国际油价支撑化工品反弹；供应装置方面，恒力惠州与恒力大连按计划检修，PTA开工下降，下游聚酯负荷小幅降低，综合供需PTA去库延续，总体供需好于前一周，价格反弹。乙二醇：上周乙二醇价格先涨后跌，期初受进口美国原料影响，乙二醇价格低位反弹，但随着中美关税政策影响，市场评估乙二醇供应缺口尚可，价格终端市场低迷，聚酯消费下降，好在原油价格反弹，乙二醇价格反弹。短纤：上周短纤价格跟涨随原料价格波动。起初原油低位反弹，加之短纤价格跌至低位，市场采购积极，基差回升；而后由于短纤自身减产减供，价格略有回暖，但是由于市场担忧关税影响终端消费，因而短纤价格难有起色。1上周回顾——短期供需尚可，市场低位震荡01数据来源：隆众资讯，长江期货02日期4月17日4月10日周涨跌环比单位PTA现货价格4309.24316.25-7.05-0.16%元/吨现货分析：成本支撑不佳，PTA价格下行截止18日PTA现货价格+13至4313。本周及下周主港交割及仓单05升水22-25成交，4月底主港交割05升水25附近成交商谈。外围缺乏指引，产业成本与需求有博弈，日内绝对价格窄幅走暖，主流供应商挺价出货尚可，现货基差小幅走坚，下游刚需询盘，市场成交清平。（单位：元/吨）数据来源：隆众资讯，长江期货PTA上游：原油价格回升，PX低位反弹03上周国际油价呈下跌态势截至4月16日，WTI价格为62.47美元/桶，较4月10日上涨4.00%；布伦特价格为65.85美元/桶，较4月10日上涨3.98%。本周国际油价上涨，主要的利好因素为：美国对伊朗的制裁立场仍未改变，叠加部分产油国提交超产补偿计划。截至4

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农产品日报：关税政策变动影响，豆粕偏弱运行

农产品日报 | 2025-04-11 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 关税政策变动影响，豆粕偏弱运行 粕类观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘豆粕2509合约3074元/吨，较前日变动-45元/吨，幅度-1.44%；菜粕2505合约2579元/吨，较前日变动-52元/吨，幅度-1.98%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3320元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M09+246，较前日变动+45；江苏地区豆粕现货3110元/吨，较前日变动-40元/吨，现货基差M0936，较前日变动+5；广东地区豆粕现货价格2960元/吨，较前日变动跌-50元/吨，现货基差M09-114，较前日变动-5。福建地区菜粕现货价格2580元/吨，较前日变动-50元/吨，现货基差RM05+1，较前日变动+2。 近期市场资讯，巴西全国谷物出口商协会表示，4月份巴西大豆出口量将达到1330万吨，3月份1610万吨，去年同期1345万吨。一季度巴西大豆出口量2695万吨，去年同期2555万吨，其中对中国出口大豆约1800万吨。预计二季度巴西可能对中国出口大豆3000万吨。 市场分析 整体来看，本月的意向种植面积报告虽然对美豆价格有一定影响，但是市场更多聚焦于月末的政策情况，由于美国选择对全球征收10%的基准关税，且对美国贸易逆差最高国家征收额外关税，其中对中国征收34%的对等关税，4月9日生效，使得中美贸易紧张局势进一步升级，因此国务院也出手反制，10日起对所有进口的美国产品全部加征34%关税。这无疑对中美大豆贸易将造成较大的影响，虽然未来一段时间我国到港主要以巴西大豆为主，且本年度巴西大豆丰产，但是随着其它国家在关税政策的影响下也将进口需求转向巴西，使得巴西升贴水进一步走强，拉高了国内的进口成本，支撑国内豆粕价格易涨难跌。虽然国内下游当前需求略显清淡，油厂去库缓慢，但是在短期内宏观政策的影响之下，预计豆粕价格将得到一定的支撑，近期仍需对中美贸易政策的情况以及巴西新季大豆到港情况进行持续关注。 策略 中性 风险 无 玉米观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘玉米2505合约2273元/吨，较前日变动+5元/吨，幅度+0.22%；玉米淀粉2505合约2658元/吨，较前日变动+4元/吨，幅度+0.15%。现货方面，辽宁地区玉米现货

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工业硅期货早报

工业硅期货早报12025年5月21日大越期货投资咨询部 胡毓秀从业资格证号：F03105325投资咨询证：Z0021337联系方式：0575-85226759重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号目 录每日观点12基本面/持仓数据每日观点——工业硅3供给端来看，上周工业硅供应量为6.7万吨，环比有所减少1.47%。需求端来看，上周工业硅需求为7.3万吨，环比增长8.96%.需求有所抬升.多晶硅库存为25万吨，处于低位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为105000吨，处于低位，有机硅生产利润为-301元/吨，处于亏损状态，其综合开工率为60.11%，环比持平，低于历史同期平均水平；铝合金锭库存为1.39万吨，处于低位，进口亏损为377元/吨，A356铝送至无锡运费和利润为560.79元/吨，再生铝开工率为55%，环比持平，处于低位。成本端来看，新疆地区样本通氧553生产亏损为3615元/吨，枯水期成本支撑有所上升。2、基差:05月20日，华东不通氧现货价8700元/吨，09合约基差为700元/吨，现货升水期货。偏多。3、库存:社会库存为59.9万吨，环比增加0.50%,样本企业库存为247600吨，环比减少6.53%,主要港口库存为13.2万吨，环比减少0.75%。偏空。4、盘面:MA20向下，09合约期价收于MA20下方。偏空。5、主力持仓:主力持仓净空，空减。偏空。6、预期:供给端排产有所减少，处于历史平均水平附近，需求复苏处于低位，成本支撑有所上升。工业硅2509：在7805-8015区间震荡。1、基本面:偏多。每日观点——多晶硅4供给端来看，多晶硅上周产量为21400吨，环比持平。预测5月排产为9.48万吨，较上月产量环比减少0.62%。需求端来看，上周硅片产量为12.42GW,环比增加0.56%,库存为19.44万吨，环比增加7.22%,目前硅片生产为亏损状态，5月排产为54.3GW,较上月产量58.35GW，环比减少6.94%；4月电池片产量为65.55GW,环比增加14.35%,上周电池片外销厂库存为7.91GW,环比增加76.56%，目前生产为亏损状态

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鸡蛋产业日报

瑞 达 研 究鸡蛋产业日报2025-06-11项目类别数据指标最新环比数据指标最新环比期货市场期货收盘价(活跃合约):鸡蛋(日,元/500千克)3515682期货前20名持仓:净买单量:鸡蛋(日,手)-47642509鸡蛋期货月间价差(9-1):(日,元/500千克)34-30期货持仓量(活跃合约):鸡蛋(日,手)210027100937注册仓单量:鸡蛋(日,手)00现货市场鸡蛋现货价格(日,元/斤)2.69-0.08基差(现货-期货)(日,元/500千克)-822-765上游情况产蛋鸡存栏指数:全国(月,2015=100)112.35-4.09淘汰产蛋鸡指数:全国(月,2015=100)96.76-21.67主产区平均价:蛋鸡苗(周,元/羽)4.10新增雏鸡指数:全国(月,2015=100)138.6823.55平均价:蛋鸡配合料(周,元/公斤)2.74-0.04养殖利润:蛋鸡(周,元/只)-0.44-0.08主产区平均价:淘汰鸡(周,元/公斤)9.26-0.32淘汰鸡日龄:全国(月,天)510-6产业情况平均批发价:猪肉(日,元/公斤)20.28-0.02平均批发价:28种重点监测蔬菜(日,元/公斤)4.360.04平均批发价:白条鸡(日,元/公斤)17.060.23流通环节周度库存(周,天)1.03-0.04生产环节周度库存(周,天)0.94-0.03出口数量:鲜鸡蛋:当月值(月,吨)10714.73-506.3下游情况销区鸡蛋周度消费量(周,吨)8856105.1行业消息今日主产区山东鸡蛋均价5.33/公斤，较昨日价格下跌0.20；河北鸡蛋均价5.17元/公斤，较昨日价格下跌0.08；广东鸡蛋均价6.20元/公斤，与昨日价格持平；北京鸡蛋均价5.60元/公斤，较昨日价格下跌0.20。观点总结随着节后鸡蛋步入季节性需求淡季，且目前蛋鸡存栏量处于高位，前期补栏的蛋鸡新开产压力较大，鸡蛋供应比较充足。同时，受湿热天气影响，鸡蛋存储成本增加，下游经销商采购谨慎，蛋价持续处于同期偏低水平，养殖端也持续处于亏损状态。不过，供应宽松的预期在盘面已有体现，期价估值总体不高，如果后期现货价格持续偏低，或将迫使老鸡淘汰积极性提升和降低补栏积极性，对远期价格有所利好，关注现货价格对蛋鸡存栏的影响。盘面来看，现货价格持续偏弱运行，拖累近月期价总体偏弱，不过，远期合约有止跌回暖倾向，

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PTA周报：原油及关税仍主导盘面交易

PTA周报 请务必阅读正文后的声明及说明 PTA周报 报告要点： PTA：基本面矛盾有限，聚酯产业链价格走势被动，原油及宏观仍主导盘面交易。 目前聚酯产业链中上游兑现季节性装置检修，供应收缩幅度大于聚酯端，聚酯端负荷90%以上，4月PX以及PTA维持去库预期。前期受油价下跌以及贸易战影响，PX以及PTA跌幅较大，聚酯加权利润大于PX以及PTA端利润，目前仍维持该状态，本周内聚合原料企稳，聚酯利润表现回撤。PTA基本面方面，供应端， 4月内装置检修及重启预期并存，预估4月中下旬PTA供应环比变动一般。截至本周，国内PTA周均产能利用率至76.74%，环比-1.25%，同比+4.97%。本周四川能投如期检修，其余装置维持稳定，总体来看，国内产能利用率下降。需求端，织造延续偏空，截至4月17日终端织造订单天数平均水平为8.95天，较上周下降0.30天。内贸夏季服装订单逐步进入交付尾声，关税影响之下，织造厂商新单落实不佳，询盘气氛下降。纺服出口订单缩量，交付前期订单为主。聚酯方面，截至本周四，聚酯行业周度平均产能利用率：91.08%，环比跌0.23%。周内装置检修与重启并存，虽荣盛因故检修，但申久重启，三房巷提升负荷。近端来看，关注长丝及短纤减产执行情况。总体来看，基本面矛盾有限，聚酯产业链价格走势被动，原油及宏观仍主导盘面交易。 风险点：原油价格波动； PTA装置动态；织造需求 创元研究 创元研究能化组 研究员：常城 邮箱：changc@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0018117 原油及关税仍主导盘面交易 2025年4月20日 PTA周报 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 一、行情回顾 ...................................................... 4 二、产业链上下游开工及利润 ......................................... 4 三、PX ............................................................ 6 3.1芳烃估值 ................................................................ 6 3.2 PX利润及成本 ..................

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PVC周报：供需弱势 继续探底

华联期货PVC周报 供需弱势 继续探底 20250511 黄桂仁 交易咨询号：Z0014527 从业资格号：F3032275 0769-22112875 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 审核：黄忠夏 交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PVC上游开工率80.34%，环比增加1.01个百分点，同比降低2.16个百分点，处在同期中性位。总体供应端高位运行。 需求：下游制品综合开工率仍维持弱势，特别是管型材维持低位，下游订单表现偏弱，维持刚需采购，软制品需求相对较好。出口端面临印度雨季、关税等压力。 库存： PVC社会库存（41 家）63.98万吨，环比持平，同比降低27%。企业库存42.62万吨，环比增加3.70%，同比增加12.19%。注册仓单持续增加。 观点：电石、乙烯价格弱稳，成本驱动不足，氯碱利润有所回升，暂未对装置开工率产生影响。总体看供需依旧弱势，跟随相关品种持续探底，关注中美贸易谈判进展。 策略：操作上期权端暂继续持有看跌期权多头，期货端稳健型观望，激进型短线高空为主，2509合约压力位参考5000附近。 产业链结构 产业链结构 期现市场 PVC合约价差 图：PVC 01-05合约价差（元/吨） 图：PVC 05-09合约价差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC 1-5价差环比降低，同比偏低。5-9价差环比小幅收窄，同比偏高。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04

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【豆油二季度观点】美国生物燃料政策预期转向下的变局

【豆油二季度观点】美国生物燃料政策预期转向下的变局东证衍生品研究院 2025年4月黄玉萍 资深分析师（油籽&豆菜粕） 从业资格号：F3079233投资咨询号：Z0015897Tel:：8621-63325888-3907Email:yuping.huang@orientfutures.com联系人：李兆聪 分析师（油脂）从业资格号：F03117868Email：zhaocong.li@orientfutures.com观点摘要Ø国际市场•原料端：大豆的丰产是我国豆油价格难有起色的主要原因，即便国际豆棕价差倒挂幅度一度缩小，但由于巴西大豆良好的产量，导致我国近月供应并不缺乏，内盘豆油价格显著弱于外盘。•需求端：特朗普生物燃料政策的转向显著提升了美豆油内需预期，美豆油作为目前国际油脂价格的底部锚点，一旦价格上涨，马棕油下方空间将进一步缩小，从而进一步抬升国内棕榈油价格，使国内豆棕价差的修复明显弱于国际豆棕价差。Ø国内市场•供应端：随着我国进口巴西大豆占比的提高，美豆的产量以及中美关系对于国内豆油的影响逐步减小。目前进口均为巴西大豆，故美豆的交易逻辑更多将集中在Q4而非Q2Q3，叠加目前国内豆油库存较为充足，故供应端对于豆油来说仍是弱现实强预期。•需求端：我国目前植物油消费情况较为一般，即便豆油对棕榈油形成了替代，但仍难以覆盖目前较为充足的供应，预计二季度仍将偏弱运行，直至交易逻辑逐步转向至美豆的种植。Ø市场展望•短期内盘豆油仍难有起色，而美豆油在生物燃料政策的影响下仍有走强的可能，从而带动内盘棕榈油上涨，故国内豆棕价差预计仍将维持倒挂，直至棕榈油供应好转以及美豆油价格的上涨通过美豆传导至国内豆油，但该场景预计将发生在Q2中下旬，故我们预计整个二季度豆油价格将呈现先弱后强的格局。Ø风险提示•宏观政策风险，天气风险等。行情回顾资料来源：Mysteel，东证衍生品研究院•Q1内外盘豆油呈现完全不同的走势。内盘方面，年初受到巴西收获进度偏慢、Q1到港偏低、资金在油脂间套利盘的影响下，虽有小跌，但较棕榈油坚挺。随后在其他油脂的走强下跟随走高，但受到巴西后续收获进度不断加快，以及Q2大豆高到港的预期，始终处于三大油脂中最弱。•外盘方面，在特朗普上台后对于生物燃料政策较为悲观的预期以及美豆油内需下降的情况下，美豆油价格始终偏弱。但随后45Z补贴范围以及计算方式发布后，进口UCO被排除

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宏观悲观情绪放缓，基本面仍难支撑反弹

投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 1 【冠通研究】 宏观悲观情绪放缓，基本面仍难支撑反弹 制作日期：2025年4月10日 【策略分析】 宏观悲观情绪放缓，基本面仍难支撑反弹 今日商品市场情绪整体修复，焦煤主力低开后震荡运行。国内矿山复产加快，蒙煤通关车辆回升，进口煤资源充足，口岸库存高位运行。下游钢焦企业开工继续回升，焦企一轮提涨；国内焦煤竞拍价格上涨，出货好转，但是海外资源价格仍承压，蒙煤二季度长协价下调。短期看，焦煤供需双增，现货市场情绪有所回暖，但需求端缺乏弹性，供需宽松格局难有明显转变；近期受宏观风险冲击，盘面继续走低，考虑到焦煤估值偏低，短期低位弱势震荡思路对待。 【期货行情】 焦煤2505小时K 数据来源：博易，冠通期货 期货方面：焦煤主力JM2505合约低开后偏弱震荡，最终收盘于913元/吨，-3.5元/吨，涨跌幅-0.38%。成交量26.76万手，持仓21.35万手，-9842手，今日焦煤2505合约前二十名多头持仓为106999手，-6933手，前二十名空头持仓为139937手，-4469手，多减空减。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 2 现货方面：山西市场（介休）主流价格报价1140元/吨，较上个交易日持平；蒙5#主焦原煤自提价840元/吨，较上个交易日持平。 基差方面：主力合约期货收盘价913元/吨，山西介休基差227元/吨，较上个交易日+4元/吨。 数据来源:钢联，冠通期货 【基本面跟踪】 供应方面：4月4日-4月10日当周，国内523家样本矿山炼焦煤开工率87.16%，环比+0.84个百分点；精焦煤日均产量78.24万吨，环比+1.38万吨。4月5日甘其毛都口岸日通关量181035吨，日环比+63990吨。 数据来源:钢联，冠通期货 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 3 需求方面：3月28日-4月4日，下游独立焦企日均产量64.13万吨，环比+0.32万吨；247家钢厂焦炭日均产量47.53万吨，环比+0.11万吨。247家钢厂日均铁水产量238.73万吨，环比+1.45万吨。 数据来源:钢联，冠通期货 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页

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