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有色（镍）周报：底部区间，震荡偏强

底部区间，震荡偏强——国信期货有色（镍）周报研究所2025年05月18日1行情回顾2基本面分析3后市展望目 录CONTENTS研究所行情回顾Part1第一部分研究所1.1 行情回顾——内外盘主力价格合约走势研究所数据来源：WIND 国信期货4免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.002020/12/312021/02/282021/04/302021/06/302021/08/312021/10/312021/12/312022/02/282022/04/302022/06/302022/08/312022/10/312022/12/312023/02/282023/04/302023/06/302023/08/312023/10/312023/12/312024/02/292024/04/302024/06/302024/08/312024/10/312024/12/312025/02/282025/04/30镍期货收盘价(主力合约)(单位：元/吨)基本面分析Part2第二部分研究所2.1 上游——中国镍矿港口库存研究所数据来源：WIND Mysteel 国信期货6免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。0.001,000,000.002,000,000.003,000,000.004,000,000.005,000,000.006,000,000.00中国进口菲律宾镍矿砂及精矿当月值(单位：吨)2.2 中游——电解镍价格研究所数据来源：WIND 国信期货7免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00电解镍(1#,Ni99.90,国产,进口)价格(单位：元/吨)2.3 中游——硫酸镍价格研究所数据来源：WIND 国信期货8免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.00中国硫酸镍平均价格(单位：元/吨)2.4 中游——镍铁当月进口量及8

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PTA产业周报：产业供需尚可，短期低位震荡

长江期货PTA产业周报产业供需尚可，短期低位震荡长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号2025-04-21【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331 投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997 投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟 舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495行情回顾：PX：上周PX价格低位反弹。一方面成本端原油价格支撑走强。另一方面PX供应端继续减产，周度产量减少，社会库存缓降，PXN略有回升，总体而言较前一周基本略有好转，在春检时期，短期市场价格反弹。PTA：上周PTA价格低位回升。成本端国际油价支撑化工品反弹；供应装置方面，恒力惠州与恒力大连按计划检修，PTA开工下降，下游聚酯负荷小幅降低，综合供需PTA去库延续，总体供需好于前一周，价格反弹。乙二醇：上周乙二醇价格先涨后跌，期初受进口美国原料影响，乙二醇价格低位反弹，但随着中美关税政策影响，市场评估乙二醇供应缺口尚可，价格终端市场低迷，聚酯消费下降，好在原油价格反弹，乙二醇价格反弹。短纤：上周短纤价格跟涨随原料价格波动。起初原油低位反弹，加之短纤价格跌至低位，市场采购积极，基差回升；而后由于短纤自身减产减供，价格略有回暖，但是由于市场担忧关税影响终端消费，因而短纤价格难有起色。1上周回顾——短期供需尚可，市场低位震荡01数据来源：隆众资讯，长江期货02日期4月17日4月10日周涨跌环比单位PTA现货价格4309.24316.25-7.05-0.16%元/吨现货分析：成本支撑不佳，PTA价格下行截止18日PTA现货价格+13至4313。本周及下周主港交割及仓单05升水22-25成交，4月底主港交割05升水25附近成交商谈。外围缺乏指引，产业成本与需求有博弈，日内绝对价格窄幅走暖，主流供应商挺价出货尚可，现货基差小幅走坚，下游刚需询盘，市场成交清平。（单位：元/吨）数据来源：隆众资讯，长江期货PTA上游：原油价格回升，PX低位反弹03上周国际油价呈下跌态势截至4月16日，WTI价格为62.47美元/桶，较4月10日上涨4.00%；布伦特价格为65.85美元/桶，较4月10日上涨3.98%。本周国际油价上涨，主要的利好因素为：美国对伊朗的制裁立场仍未改变，叠加部分产油国提交超产补偿计划。截至4

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请阅读正文后的声明能源化工研究团队研究员：李捷,CFA（原油燃料油）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭浩洲（尿素、工业硅）028-86630631penghaozhou@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843研究员：彭婧霖（聚烯烃）021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：李金（甲醇）021-60635730lijin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015157研究员：冯泽仁（玻璃纯碱）021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307行业MEG日报＃summary＃日期2025年4月9日请阅读正文后的声明-2-每日报告一、行情回顾与操作建议表1：期货行情合约收盘价（元/吨）涨跌持仓量（张）增减EG25054163-90253706-24078EG25094212-10614246411308数据来源：Wind，建信期货研究发展部8日乙二醇期货主力合約2505开市4200，最高4250，最低4158，结算4208，收盘4163，较前一交易日结算价下跌90。总量258819手，持仓253706手。乙二醇供需及成本端支撑力度不足，市场参与者多谨慎观望，预计乙二醇市场或维持偏弱震荡走势。二、行业要闻有关特朗普实行新关税的各种传言继续搅动市场，周一国际油价尾随美国股市过山车式跌宕起伏后连续第三个交易日收低，盘中WTI一度跌破每桶60美元，欧美原油期货收盘缩窄跌幅。周一(4月7日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年5月期货结算价每桶60.70美元，比前一交易日下跌1.29美元，跌幅2.08%，交易区间58.95-63.90美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年6月期货结算价每桶64.21美元，比前一交易日下跌

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光期农产品：2025年5月玉米策略报告

1光大证券2020年半年度业绩EVERBRIGHTSECURITIES光期农产品：2025年5月玉米策略报告4月27日p 2摘要外盘：4月，美玉米先涨后跌，因中美贸易战引収的兲税冲突升级，自4月中旬开始美玉米期价围绕480美分窄幅波动。美麦表现弱于玉米，宏观担忧引収抛售情绪。天气斱面，潮湿天气帮助美国大平原小麦生长，小麦追随外部市场的跌势。玉米市场中，潮湿天气给价格带来支撑，潮湿天气放缓大平原和美国中西部的西北部以及三角洲地区的玉米播种迚度。目前，玉米播种12%，预期10%，此前一周是4%，去年是11%。国内：目前国内玉米均价2269元/吨，较3月上涨16元/吨。4月最后一周，东北地区玉米价格稳定运行。近期深加工企业利润转差，企业采购心态谨慎，部分企业仍有提价锁定粮源行为，收购价格整体稳定。华北地区玉米价格有涨有跌。经过前期上涨，部分企业到货车辆增加，价格窄幅下调，但也有企业价格窄幅上调，主流价格保持稳定。基层购销相对清淡，部分贸易商依然逢高出货。销区市场玉米价格窄幅上调。期货继续表现利好，西南饲料厂执行前期订单为主，多消耗库存，市场购销清淡，价格维持稳定。期货：5月合约资金向7月移仓，玉米7月合约在2300元前低位置企稳上行，7月增仓上行带动5月跟涨，玉米市场完成主力合约的移仓换月。技术上，玉米7月合约2300元/吨整数兲口是近期价格的密集成交区。4月末，期货市场在小麦干旱减产的预期之下，期价快速拉升，期、现价差再度扩大，技术上延续强势特征。时间：2025年1月-2025年3月品种：CBOT小麦主连价格区间：526-545-621-535价格波动：先涨后跌，区间运行2025年影响因素：美国特朗普政府的货币政策俄、乌局势迚展小麦主产国天气俄罗斯小麦产能及出口0.1 回顾：兲税与天气交替影响市场，美麦先涨后跌，区间波动现540时间：2025年1月-2025年3月品种：CBOT玉米主连价格区间：450-480-514-450价格波动：面积与兲税単弈，美玉米先涨后跌2025年影响因素：美国降息宏观环境预期宽松？美元对玉米出口的影响玉米主产国天气美国谷物出口销售情冴0.2 回顾：美国向墨西哥出口保持高位，面积与兲税交织，美玉米区间上移现480时间：2025年1月-2025年3月品种：DCE玉米主连价格区间：2035-2240-2340-2260价格波动：中储粮入市收购，政策

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宏观悲观情绪放缓，基本面仍难支撑反弹

投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 1 【冠通研究】 宏观悲观情绪放缓，基本面仍难支撑反弹 制作日期：2025年4月10日 【策略分析】 宏观悲观情绪放缓，基本面仍难支撑反弹 今日商品市场情绪整体修复，焦煤主力低开后震荡运行。国内矿山复产加快，蒙煤通关车辆回升，进口煤资源充足，口岸库存高位运行。下游钢焦企业开工继续回升，焦企一轮提涨；国内焦煤竞拍价格上涨，出货好转，但是海外资源价格仍承压，蒙煤二季度长协价下调。短期看，焦煤供需双增，现货市场情绪有所回暖，但需求端缺乏弹性，供需宽松格局难有明显转变；近期受宏观风险冲击，盘面继续走低，考虑到焦煤估值偏低，短期低位弱势震荡思路对待。 【期货行情】 焦煤2505小时K 数据来源：博易，冠通期货 期货方面：焦煤主力JM2505合约低开后偏弱震荡，最终收盘于913元/吨，-3.5元/吨，涨跌幅-0.38%。成交量26.76万手，持仓21.35万手，-9842手，今日焦煤2505合约前二十名多头持仓为106999手，-6933手，前二十名空头持仓为139937手，-4469手，多减空减。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 2 现货方面：山西市场（介休）主流价格报价1140元/吨，较上个交易日持平；蒙5#主焦原煤自提价840元/吨，较上个交易日持平。 基差方面：主力合约期货收盘价913元/吨，山西介休基差227元/吨，较上个交易日+4元/吨。 数据来源:钢联，冠通期货 【基本面跟踪】 供应方面：4月4日-4月10日当周，国内523家样本矿山炼焦煤开工率87.16%，环比+0.84个百分点；精焦煤日均产量78.24万吨，环比+1.38万吨。4月5日甘其毛都口岸日通关量181035吨，日环比+63990吨。 数据来源:钢联，冠通期货 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 3 需求方面：3月28日-4月4日，下游独立焦企日均产量64.13万吨，环比+0.32万吨；247家钢厂焦炭日均产量47.53万吨，环比+0.11万吨。247家钢厂日均铁水产量238.73万吨，环比+1.45万吨。 数据来源:钢联，冠通期货 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页

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PTA周报：原油及关税仍主导盘面交易

PTA周报 请务必阅读正文后的声明及说明 PTA周报 报告要点： PTA：基本面矛盾有限，聚酯产业链价格走势被动，原油及宏观仍主导盘面交易。 目前聚酯产业链中上游兑现季节性装置检修，供应收缩幅度大于聚酯端，聚酯端负荷90%以上，4月PX以及PTA维持去库预期。前期受油价下跌以及贸易战影响，PX以及PTA跌幅较大，聚酯加权利润大于PX以及PTA端利润，目前仍维持该状态，本周内聚合原料企稳，聚酯利润表现回撤。PTA基本面方面，供应端， 4月内装置检修及重启预期并存，预估4月中下旬PTA供应环比变动一般。截至本周，国内PTA周均产能利用率至76.74%，环比-1.25%，同比+4.97%。本周四川能投如期检修，其余装置维持稳定，总体来看，国内产能利用率下降。需求端，织造延续偏空，截至4月17日终端织造订单天数平均水平为8.95天，较上周下降0.30天。内贸夏季服装订单逐步进入交付尾声，关税影响之下，织造厂商新单落实不佳，询盘气氛下降。纺服出口订单缩量，交付前期订单为主。聚酯方面，截至本周四，聚酯行业周度平均产能利用率：91.08%，环比跌0.23%。周内装置检修与重启并存，虽荣盛因故检修，但申久重启，三房巷提升负荷。近端来看，关注长丝及短纤减产执行情况。总体来看，基本面矛盾有限，聚酯产业链价格走势被动，原油及宏观仍主导盘面交易。 风险点：原油价格波动； PTA装置动态；织造需求 创元研究 创元研究能化组 研究员：常城 邮箱：changc@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0018117 原油及关税仍主导盘面交易 2025年4月20日 PTA周报 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 一、行情回顾 ...................................................... 4 二、产业链上下游开工及利润 ......................................... 4 三、PX ............................................................ 6 3.1芳烃估值 ................................................................ 6 3.2 PX利润及成本 ..................

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天然橡胶周报：胶价仍是震荡市

胶价仍是震荡市-天然橡胶周报 2025年6月21日2025年6月21日•招商期货-罗鸣•luoming @cmschina.com.cn •联系电话： 19854498995•执业资格号： Z0021358期货研究报告 | 商品研究行情回顾-多空交织，震荡反复期货研究报告 | 商品研究资料来源：同花顺，招商期货胶种收盘价本周涨跌涨跌幅RU主力13900+125+0.18%NR主力12065-40-0.33%新加坡TSR20主力观点3观点定性详情 核心观点中性基本面上物候条件较好，供应端预计逐步上量，供增预期上升。下游需求端轮胎厂开工率回升，需求端表现出一定韧性，成品库存压力仍存，半钢胎产销压力凸显，汽车消费在补贴到期后回落预期。橡胶库存整体中性。宏观上地缘局势反复，油价高位震荡，宏观驱动仍是短期交易主线，持续性待观察。基本面偏空，宏观情绪偏多。供应偏空今年物候条件较好，当前价格仍能刺激割胶积极性，密切关注推迟割胶落地情况。受遇水扰动多主产地上量不及预期，原料交割坚挺，支撑胶价。后期上量预期仍存，缺乏上行驱动。需求中性6月中下旬轮胎终端市场处于逐步恢复阶段，物流运输行业利润低现象仍存，对于轮胎替换需求拉动不强。另外消费降级影响，半钢轮胎替换需求不足，社会库存去库缓慢，渠道间进货意愿不强。汽车产量表现良好，出口同样保持较好的增长，需求端整体呈现韧性。估值中性RU-泰混价差120元/吨，处于相对低位，上游加工利润微薄，估值偏低。NR-STR20价差-133元/吨，与TSR20价差缩窄，估值中性。库存中性国内进口量季节性减少，市场以消化港口库存为主，库存预计变化幅度有限。其他偏多地缘冲突反复，大宗商品整体获支撑中国前5个月轮胎出口量同比增长7.3%；中国5月外胎产量同比降1.2%。策略空单持有短期矛盾并不突出，供应上量预期压制，胶价缺乏上行动力，预计维持偏弱态势。基本面偏空，宏观情绪偏多，RU在14000上方可轻仓试空。RU09-NR09正套持有。风险点：关税政策反复、极端天气影响、收储01价格回顾现货价格期货研究报告 | 商品研究资料来源：隆众，招商期货胶种人名币美金周涨跌涨跌幅上海全乳13900-50-0.36%RSS3烟片1950000.00%3L14750-250-1.67%青岛泰标170000.00%马标170000.00%印标1640-40-2.38%泰混170

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农产品日报：关税政策变动影响，豆粕偏弱运行

农产品日报 | 2025-04-11 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 关税政策变动影响，豆粕偏弱运行 粕类观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘豆粕2509合约3074元/吨，较前日变动-45元/吨，幅度-1.44%；菜粕2505合约2579元/吨，较前日变动-52元/吨，幅度-1.98%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3320元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M09+246，较前日变动+45；江苏地区豆粕现货3110元/吨，较前日变动-40元/吨，现货基差M0936，较前日变动+5；广东地区豆粕现货价格2960元/吨，较前日变动跌-50元/吨，现货基差M09-114，较前日变动-5。福建地区菜粕现货价格2580元/吨，较前日变动-50元/吨，现货基差RM05+1，较前日变动+2。 近期市场资讯，巴西全国谷物出口商协会表示，4月份巴西大豆出口量将达到1330万吨，3月份1610万吨，去年同期1345万吨。一季度巴西大豆出口量2695万吨，去年同期2555万吨，其中对中国出口大豆约1800万吨。预计二季度巴西可能对中国出口大豆3000万吨。 市场分析 整体来看，本月的意向种植面积报告虽然对美豆价格有一定影响，但是市场更多聚焦于月末的政策情况，由于美国选择对全球征收10%的基准关税，且对美国贸易逆差最高国家征收额外关税，其中对中国征收34%的对等关税，4月9日生效，使得中美贸易紧张局势进一步升级，因此国务院也出手反制，10日起对所有进口的美国产品全部加征34%关税。这无疑对中美大豆贸易将造成较大的影响，虽然未来一段时间我国到港主要以巴西大豆为主，且本年度巴西大豆丰产，但是随着其它国家在关税政策的影响下也将进口需求转向巴西，使得巴西升贴水进一步走强，拉高了国内的进口成本，支撑国内豆粕价格易涨难跌。虽然国内下游当前需求略显清淡，油厂去库缓慢，但是在短期内宏观政策的影响之下，预计豆粕价格将得到一定的支撑，近期仍需对中美贸易政策的情况以及巴西新季大豆到港情况进行持续关注。 策略 中性 风险 无 玉米观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘玉米2505合约2273元/吨，较前日变动+5元/吨，幅度+0.22%；玉米淀粉2505合约2658元/吨，较前日变动+4元/吨，幅度+0.15%。现货方面，辽宁地区玉米现货

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PVC周报：供需弱势 继续探底

华联期货PVC周报 供需弱势 继续探底 20250511 黄桂仁 交易咨询号：Z0014527 从业资格号：F3032275 0769-22112875 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 审核：黄忠夏 交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PVC上游开工率80.34%，环比增加1.01个百分点，同比降低2.16个百分点，处在同期中性位。总体供应端高位运行。 需求：下游制品综合开工率仍维持弱势，特别是管型材维持低位，下游订单表现偏弱，维持刚需采购，软制品需求相对较好。出口端面临印度雨季、关税等压力。 库存： PVC社会库存（41 家）63.98万吨，环比持平，同比降低27%。企业库存42.62万吨，环比增加3.70%，同比增加12.19%。注册仓单持续增加。 观点：电石、乙烯价格弱稳，成本驱动不足，氯碱利润有所回升，暂未对装置开工率产生影响。总体看供需依旧弱势，跟随相关品种持续探底，关注中美贸易谈判进展。 策略：操作上期权端暂继续持有看跌期权多头，期货端稳健型观望，激进型短线高空为主，2509合约压力位参考5000附近。 产业链结构 产业链结构 期现市场 PVC合约价差 图：PVC 01-05合约价差（元/吨） 图：PVC 05-09合约价差（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC 1-5价差环比降低，同比偏低。5-9价差环比小幅收窄，同比偏高。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04

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PVC周报：假期原油下跌 PVC受利空或继续回落

假期原油下跌PVC受利空或继续回落——PVC周报•研究员：吕杰•lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82781765 •执业资格号： F3021174 Z0012822期货研究报告|商品研究（2025年04月13日- 2025年05月05日）2025年05月05日假期外盘原油回落，新装置投产PVC供应将提速需求大周期：房地产周期底部、消费属性受加关税利空，预计还将底部消化整理后市展望010203目录contents美加关税利空需求整体商品大幅度回落期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货，隆众2,0002,5003,0003,5004,0004,500-15%-5%5%15%25%35%45%55%65%2020-06-162022-06-162024-06-16南华工业品收益率南华工业品指数南华工业品走势4月大幅度回落，估值偏低，接近历史低点。PVC近期受房地产周期回落+出口需求受阻，价格大幅度下跌。V2505假期原油回落，美元指数回落期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货，隆众欧佩克+决定延续增产，五一假期原油回落约5%，外盘PVC生产主要由乙烯路线，PVC成本回落。预计国内PVC开盘受利空影响，也将回落。美原油连2 日线美元指数 周线PVC新装置陆续投产，5月后供应增速提升期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货，隆众-5%0%5%10%15%20%25%30%05001,0001,5002,0002,5003,0002000200820102012201420162018202020222024中国PVC产能万吨产量产能增速2024季度产量591.7575573.36002025年PVC新产能增量企业名称新增产能投产时间一季度二季度三季度四季度新浦化学502025年一季度3.810.012.512.5浙江嘉化302025年二季度7.57.5勃化发展402025年三季度3.010.0万华福建602025甘肃耀望3020252023陕西金泰的增量14.38检修损失变动产量增减21018.118.023.030.0增速3.1%3.1%4.0%5.0%新装置万华化学60万吨，天津渤化将陆续投产，供应增速下半年将从3%左右提升到5%左右中国PVC估值偏低，出口旺盛，3月出口大增期货研究报告| 商品研究

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